Bitcoin rally di atas $ 11.000 setelah 50% merosot tetapi risikonya tetap ada

Bitcoin melakukan hal itu lagi. Setelah 50 persen penurunan harga cryptocurrency menjadi sekitar $ 4.000 (Dh14.680) pada pertengahan Maret, ketika kepanikan Covid-19 mencengkeram pasar keuangan, itu telah bangkit kembali untuk diperdagangkan pada sekitar $ 11.200. Pengamat kripto veteran telah melihat pergeseran cepat ini dari rasa takut menjadi keserakahan berkali-kali sebelumnya, dan tahu itu dapat memiliki konsekuensi yang menyakitkan.

Pertama kali harga Bitcoin melewati lima angka pada tahun 2017, itu memicu kegilaan spekulatif yang berakhir hampir segera setelah dimulai, menyebabkan penurunan 80 persen selama 12 bulan. Dan ketika Bitcoin naik di atas $ 10.000 pada bulan Februari tahun ini, segala harapan untuk rapat umum dihancurkan oleh Covid. Perburuan gila-gilaan berikutnya untuk memperdagangkan koin digital untuk mendapatkan uang tunai diperparah oleh kenyataan bahwa banyak orang menggunakan hutang dalam jumlah besar untuk mendukung perdagangan mereka. Beberapa dana lindung nilai crypto ditutup.

Apa ada yang berbeda kali ini? Ayunan harga liar Bitcoin merusak kasingnya sebagai penyimpan nilai yang dapat diandalkan atau tempat yang aman. Masih 43 persen di bawah tingginya hampir $ 20.000. Tetapi sebagai "penyimpan ketakutan" – deskripsi Warren Buffett tentang pesimisme jangka pendek yang mendorong investor ke mata uang kripto – ia memiliki penggemarnya.

Seperti halnya emas, yang harganya telah melonjak karena bank sentral dan pemerintah membelanjakan triliunan dolar untuk melawan resesi pandemi, beberapa nama besar New York membicarakan Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap spiral inflasi atau krisis mata uang. Mengutip batasan pasokan 21 juta yang dikendalikan secara algoritmik, investor miliarder Paul Tudor Jones memuji "kelangkaan premium" Bitcoin pada bulan Mei dan mengatakan antara 1 persen dan 2 persen dari asetnya disimpan dalam mata uang digital sebagai perlindungan dalam bunga rendah. -harga dunia. Medallion, dana utama spesialis kuantum Renaissance Technologies, mendapat lampu hijau untuk berinvestasi dalam berjangka Bitcoin pada bulan April.

Narasi pasar asuransi terhadap kiamat keuangan (hampir seperti versi dewasa dari meme "money printer go brrr") memiliki beberapa logika untuk itu.

Reli pasar saham yang dipicu oleh stimulus baru-baru ini telah membuat 71 persen manajer dana berpikir ekuitas dinilai terlalu tinggi, menurut survei Bank of America Juli.

Diversifikasi menjadi emas mungkin masuk akal, terutama di dunia di mana Covid-19 case menyala sekali lagi. Dan bagi pengelola dana yang dipaksa untuk menemukan pemenang di pasar di mana semuanya naik, sedikit Bitcoin juga dapat berfungsi sebagai "asuransi bodoh" jika kenaikan harga sepuluh kali lipat yang dialami pada 2017 pernah terulang.

Bitcoin lebih stabil daripada – dan kurang berkorelasi dengan – emas dan ekuitas hari ini, menurut perusahaan riset Kaiko. Itulah yang membuatnya menarik bagi sejumlah dana lindung nilai yang haus risiko, yang mencari nafkah dari ayunan pasar.

Masalahnya adalah betapa berbahayanya Bitcoin yang tak terduga – bahkan jika dibandingkan dengan emas, yang memiliki kebiasaan tidak melakukan apa yang diharapkan para bankir. Permintaan untuk Bitcoin bersifat spekulatif dan emosional, daripada terikat pada fundamental seperti adopsi mata uang virtual sebagai metode pembayaran sehari-hari. Dan pasokan diperas secara artifisial, bukan hanya secara algoritmik. Diperkirakan 60 persen pasokan Bitcoin ditimbun dan 20 persen 'hilang' atau tidak tersentuh, menurut firma riset Chainalysis.

Saat lebih banyak hiu dana lindung nilai kembali ke perairan Bitcoin yang keruh, mereka akan berenang bersama "ikan paus," investor crypto besar yang memegang kekayaan mereka dalam koin digital. Pergerakan pasar dari individu-individu ini cenderung merosot harga di sekitar.

Beberapa paus mungkin akan mencari peluang untuk menguangkan setelah keuntungan yang mengubah hidup. Investor memegang antara 1.000 dan 1 juta akun Bitcoin untuk 42 persen dari semua pasokan Bitcoin.

Seperti yang diungkapkan oleh rekan Opini Bloomberg saya, Aaron Brown tahun lalu: "Saya ragu mereka (paus) memiliki kesabaran tak terbatas, dan tanpa pertumbuhan yang signifikan dalam penggunaan aktual, saya berharap mereka diam-diam menarik diri untuk mengejar teknologi menjanjikan lainnya." Sejauh ini, pergerakan pasar cukup berisik. Tahun lalu, satu penjualan Bitcoin besar menjatuhkan 10 persen dari harganya. Ketika aksi jual berikutnya menghantam, beberapa kritik hedge fund paling keras terhadap stimulus bank sentral mungkin menginginkan bailout mereka sendiri.

Lionel Laurent adalah kolumnis Bloomberg yang meliput Brussels. Dia sebelumnya bekerja di Reuters dan Forbes.

Diperbarui: 2 Agustus 2020 08:58