Menu Close

Investor Cina diam-diam membeli Bitcoin membantu memicu lonjakan $ 5 miliar Tether

Investor Cina diam-diam membeli Bitcoin membantu memicu lonjakan $ 5 miliar Tether

Salah satu pertanyaan yang paling menggelitik di antara para pengamat Bitcoin adalah, siapa yang membeli semua Tether yang menopangnya? Menurut laporan Sino Capital baru yang dibagikan Dekripsi, jawabannya cukup sederhana: banyak investor Cina adalah bagian dari persamaan. Dan mereka tidak ingin Anda tahu bahwa mereka membeli USDT, karena pemerintah tidak suka membeli Bitcoin di sana.

Penjelasan itu membantu mengatasi beberapa kritik terhadap USDT, sebagian dipicu oleh makalah akademis yang mengklaim Tether digunakan untuk memompa Bitcoin pada 2017, dan mengakui bahwa Tether memiliki cadangan fraksional, tiga perempat. Kritik telah menyatakan bahwa perusahaan hanya "mencetak" stablecoin tanpa ada pembeli nyata, dan dengan demikian menggelembungkan harga Bitcoin.

Tetapi satu hal yang mempengaruhi penerbitan Tether baru adalah kerumunan pembeli Cina menggunakan broker over-the-counter, menurut laporan itu.

"Poin utama kami adalah 1) OTC adalah pasar yang sangat besar di China — jauh lebih besar daripada yang dipikirkan orang, dan bahwa 2) USDT adalah inti dari aliran itu," kata Matthew Graham, CEO Beijing yang berbasis di Beijing. Sino Global Capital, yang menyiapkan laporan untuk Dekripsi minggu ini.

Shuffle shanghai

Menambatkan telah menambahkan $ 5 miliar senilai USDT ke pasar cryptocurrency sejak 2020, mencapai kapitalisasi pasar total $ 9 miliar — 10 kali lebih tinggi daripada stablecoin lainnya. Permintaan untuk sebagian besar Tether berasal dari — oleh beberapa perkiraan — 100.000 pembeli eceran dan institusi Cina yang tidak dapat mengakses pasangan pasar cryptocurrency sebaliknya.

"USDT adalah cara yang sangat populer bagi investor crypto China untuk memasuki pasar dengan sebagian besar pertukaran menawarkan berbagai opsi OTC," kata laporan itu.

Laporan ini menjelaskan area abu-abu legal yang mencakup Bitcoin di Tiongkok. Sementara pemerintah di sana mengakui Bitcoin sebagai properti nyata (dan dengan demikian tidak melarang kepemilikan cryptocurrency), ia melarang pertukaran. (Banyak dari pertukaran ini memindahkan server mereka ke yurisdiksi lain dan masih beroperasi untuk warga negara China yang menggunakan VPN.)

Sejak 2018, Cina juga telah melarang warga negara mengakses layanan mata uang asing, dan melarang bank membuka rekening di bursa.

Bagaimana Tether digunakan oleh investor Cina

Isyarat USDT. Stablecoin sangat cocok untuk melayani klien kripto Tiongkok yang telah ditutup pasar oleh bank dan pemerintah mereka, terutama karena sangat likuid, terintegrasi dengan semua pertukaran utama Asia Tenggara, dan tanpa izin.

Token ini didistribusikan oleh meja perdagangan OTC, model broker yang menjadi populer di Cina selama boom industri pasca-Perang Dingin sebagai cara bagi investor ritel untuk mendapatkan akses ke pasar terbatas. Bergantung pada operasinya, OTC ini akan mencocokkan pembeli dengan penjual di ekonomi kripto jaringan yang sangat terjalin, rajutan ketat atau menyediakan likuiditas sendiri

Seorang karyawan OTC anonim, yang berbicara dengan Dekripsi, menguatkan temuan laporan.

Karyawan itu menunjukkan bahwa perdagangan Chinese Yuan (CNY) untuk Bitcoin secara teknis tidak ilegal, tetapi siapa pun yang melakukannya akan memiliki rekening bank mereka yang terkunci atau bahkan ditutup. Perdagangan USDT ke Bitcoin, karenanya, tidak sepenuhnya legal, tetapi ditoleransi, kata karyawan itu.

Matthew Graham, CEO Sino Global Capital

"Transaksi OTC termasuk dan terutama yang berkaitan dengan USDT adalah 'rahasia terbuka' di China," kata Graham Dekripsi. "Ini topik sensitif, tapi itu pengetahuan umum di dalam komunitas crypto China."

Laporan Sino Global Capital

Peran OTC di Tiongkok

Karyawan yang berbicara dengan Dekripsi mengatakan OTC-nya melayani sekitar 100 klien besar yang menyumbang lebih dari $ 5 miliar dalam volume tahunan, tergantung pada tren harga Bitcoin. Dia mengatakan OTC memiliki rekening di bank-bank ramah-crypto di barat, termasuk Silvergate dan Deltec (yang terakhir adalah bank yang sama dengan Tether yang menggunakan bank Bahama).

OTC juga memiliki hubungan dengan beberapa broker pertukaran barat yang menyediakan likuiditas untuk aset crypto; dapat membeli dari Tether secara langsung karena hubungan bisnis antara dua entitas.

Menari di area abu-abu yang legal bisa sulit, tetapi OTC seperti ini telah menguasai langkah-langkah yang diperlukan untuk tetap berdiri, menurut laporan Sino Capital.

“Ada berbagai tingkat profesionalisme dan skala, dan banyak layanan ada di zona abu-abu legalitas China. Di salah satu ujung spektrum profesionalisme, meja OTC melayani para pedagang 'tingkat ikan paus', termasuk individu bernilai tinggi dan pedagang institusional, ”kata Graham. Dia mengatakan bahwa perdagangan yang lebih besar biasanya difasilitasi melalui "Sinyal dan Telegram, serta pertemuan secara langsung," menambahkan bahwa ekonomi zona abu-abu ini berkembang pesat berdasarkan referensi.

"Di ujung lain spektrum," kata Graham, pembelian lebih mudah karena mereka bisa terbang di bawah radar. Jika mereka menjalankan VPN, pemegang akun kecil ini dapat berurusan dengan OTC langsung dari bursa dan membayar pembelian mereka melalui AliPay, WeChat, atau transfer bank.

"Kucing dan tikus"

Karyawan meja OTC memberi tahu Dekripsi bahwa rata-rata pembelian Tether adalah sekitar 10.000 CNY (atau $ 1.400). Selama tahun lalu, broker telah melihat peningkatan 300% dalam volume pelanggan.

Tren ini, konon, khas pada setengah lusin OTC besar yang melayani Cina. Dan, menurut laporan Sino Captial dan data Chainalysis, tren ini hanya berkembang sejak larangan perdagangan telah menjadikan Tether roda penggerak yang sangat diperlukan dalam mesin perdagangan Bitcoin Tiongkok.

Menggambar pada data dari Morgan Stanley, Sino Capital menegaskan bahwa, sebelum pemerintah Cina mulai memperhatikan, CNY (dan sebelumnya, USD) adalah metode pembayaran yang disukai di Cina untuk Bitcoiner yang pemberani. Tetapi ketika pemerintah mulai menekan, USDT dengan cepat memasukkan volume itu.

Sebagian besar perdagangan ini dilakukan melalui rujukan dan koneksi kenalan-lelaki-siapa-tahu-lelaki, menurut laporan itu.

Platform perpesanan menyiram lubang bagi para pengguna OTC, kata laporan Sino Capital.

“Meredam” harga BTC

Sumber OTC kami memperkirakan sekitar 100.000, sebagian besar investor ritel terlibat dalam pertukaran Tether-BTC. Graham Sino mengatakan "dia tidak bisa membenarkan (angka ini) secara langsung," tetapi itu "tidak sama sekali aneh" estimasi.

"Di Cina, pengusaha paling cerdas dan paling sukses sering juga paling tenang," kata laporan itu. Dan itulah mengapa Anda tidak memiliki seorang pun yang berbicara secara terbuka tentang pembelian Tether; itu bukan karena Bitfinex / Tether memompa-USDT yang tidak dikembalikan ke pasar, itu karena orang-orang yang melakukan pembelian tidak ingin orang lain – terutama pemerintah mereka – mengetahuinya.

Sampai perdagangan Bitcoin menjadi sah untuk CNY, jangan berharap tekanan pembelian USDT dari Tiongkok akan berhenti dalam waktu dekat.

Tetapi jika Anda berpikir bahwa koneksi Tether-Bitcoin hanya menaikkan harga BTC, itu tidak sepenuhnya benar. Sementara pertukaran USDT-BTC memang memungkinkan jauh lebih banyak orang Tionghoa untuk membeli dan menjual, “sebenarnya dalam pandangan kami arus masuk USDT sedikit banyak mengurangi apresiasi harga bitcoin,” kata Graham. “Bagi mereka yang tujuan utamanya adalah‘ off the grid, ’menyediakan tempat alternatif untuk mendarat dan tanpa volatilitas. Sebelumnya yang memiliki motivasi yang sama akan lebih mungkin untuk membeli bitcoin. ”