Menu Close

Opsi Bitcoin, Bunga Terbuka Mencapai $ 2 M – Haruskah Pedagang BTC Khawatir?

Opsi Bitcoin, Bunga Terbuka Mencapai $ 2 M - Haruskah Pedagang BTC Khawatir?

Bunga terbuka pada Bitcoin (BTC) kontrak opsi telah kembali ke $ 2 miliar setelah sempat melampaui level menjelang berakhirnya bulan Juli.

Sejak awal tahun 2020, pasar opsi BTC telah tumbuh enam kali lipat dan ini telah membuat investor mempertanyakan apakah potensi dampak harganya menjadi terlalu ekstrem.

Opsi Bitcoin total open interest. Sumber: Skew

Opsi Bitcoin total open interest. Sumber: Skew

Lebih dari sepertiga dari kontrak ini akan berakhir pada 28 Agustus dan ini setara dengan 57K BTC. Untuk alasan ini, pedagang memiliki banyak alasan untuk khawatir tentang potensi dampak kedaluwarsa di pasar, terutama ketika mempertimbangkan ada waktu tertentu untuk penyelesaian tersebut.

Kedaluwarsa Chicago Mercantile Exchange (CME) terjadi pada 8:00 pagi UTC, sedangkan Deribit dan OKEx pada 3:00 sore UTC. Ada kontrak mingguan yang terdaftar di beberapa bursa, tetapi kontrak bulanan biasanya menangani sebagian besar volume.

Opsi Bitcoin membuka bunga dengan kedaluwarsa, diukur dalam ribuan. Sumber: Skew

Opsi Bitcoin membuka bunga dengan kedaluwarsa, diukur dalam ribuan. Sumber: Skew

Opsi adalah pasar semua atau tidak sama sekali

Dalam kontrak berjangka, bahkan dengan tanggal kadaluwarsa tertentu, ada penyelesaian keuangan antara setiap pembeli (panjang) dan penjual (pendek). Kecuali jika pemegang sebelumnya telah dilikuidasi secara paksa karena kurangnya margin, setiap kontrak senilai bunga terbuka diselesaikan pada saat kadaluwarsa.

Pernyataan ini tidak berlaku untuk pasar opsi, sedangkan opsi beli (beli) di atas harga kedaluwarsa akan dibuang. Hal yang sama terjadi untuk opsi put (jual) di bawah harga BTC yang mendasarinya pada saat jatuh tempo. Lagi pula, mengapa seseorang menggunakan opsi untuk menjual di bawah level pasar?

Sebagian besar opsi tidak akan kedaluwarsa

Saat menganalisis opsi, hal pertama yang harus difokuskan adalah jumlah hari hingga kedaluwarsa. Jangka pendek menyiratkan pengurangan peluang untuk mogok 10% dari tingkat pasar. Bahkan ada ukuran teknis untuk probabilitas ini berdasarkan harga opsi, yang dikenal sebagai delta.

Deribit saat ini memegang 80% pangsa pasar opsi Bitcoin. Oleh karena itu akan dianalisa secara detail dibawah ini.

28 Agustus opsi panggilan (beli). Sumber: Deribit

28 Agustus opsi panggilan (beli). Sumber: Deribit

Ada 9.9K BTC opsi open interest di Deribit yang akan berakhir Jumat depan di bawah 25% delta, yang berarti pasar saat ini menetapkan kurang dari 25% peluang untuk itu.

Seperti yang biasa disebut, opsi out-of-the-money tersebut mewakili lebih dari 40% dari bunga terbuka opsi panggilan untuk bulan Agustus.

28 Agustus put (jual) opsi. Sumber: Deribit

28 Agustus put (jual) opsi. Sumber: Deribit

Setelah reli 27% selama 30 hari terakhir, sebagian besar opsi put (jual) menjadi tidak berharga. Ada 17.5K BTC put option open interest di bawah situasi ini, menarik 85% dari kadaluwarsa Agustus.

Saat menambahkan opsi call (beli) dan put (jual) di Deribit, ada 46,6 ribu BTC dengan kadaluwarsa Agustus. Hampir 60% di antaranya dianggap out-of-the-money. Ini secara dramatis mengurangi potensi tekanan dari pasar semacam itu.

Kontrak berjangka juga memiliki bagian tanggung jawab

Kita harus memperhatikan bahwa pasar berjangka dan opsi berakhir secara bersamaan, oleh karena itu sulit untuk mengidentifikasi tanggung jawab masing-masing instrumen derivatif pada perubahan harga yang intens.

Bitcoin berjangka total open interest. Sumber: Skew

Bitcoin berjangka total open interest. Sumber: Skew

Total bunga terbuka kontrak berjangka BTC melampaui $ 5 miliar, meskipun umum untuk akhir bulan kedaluwarsa untuk mengurangi angka tersebut karena dua alasan berikut.

Pertama, selain CME dan Bakkt, sebagian besar bursa menawarkan kontrak berjangka abadi yang dikenal sebagai swap terbalik. Kontrak tersebut tidak memiliki kadaluwarsa yang ditetapkan, dan diperpanjang setiap 8 jam. Saat ini terdapat open interest sebesar $ 2,44 miliar pada instrumen ini.

Bahkan untuk kontrak dengan tanggal kadaluwarsa yang ditetapkan, selalu ada beberapa aktivitas selama beberapa hari terakhir yang bergulir untuk bulan-bulan mendatang. Pembeli (long) dapat menjual posisi Agustus mereka, sekaligus membeli kontrak September atau Oktober. Pemegang kontrak pendek bisa melakukan sebaliknya.

Menjalankan risiko membawa hingga tanggal kedaluwarsa membuka posisi baru pada kontrak yang lebih jauh dan sangat berisiko, oleh karena itu, sebagian besar investor institusional menghindari langkah tersebut. Meskipun minat terbuka kontrak berjangka tampak beberapa kali lebih besar daripada pasar opsi, mereka berukuran sangat mirip ketika mengecualikan kontrak berjangka abadi tersebut.

Perhatikan contango

Premi kontrak berjangka, juga dikenal sebagai basis, adalah cara terbaik untuk menafsirkan bagaimana pedagang profesional bullish / bearish pada kontrak berjangka. Pedagang berjangka harus meminta lebih banyak uang daripada pasar spot (reguler) untuk menunda penyelesaian keuangan.

Bitcoin berjangka secara tahunan dalam basis 3 bulan. Sumber: Skew

Bitcoin berjangka secara tahunan dalam basis 3 bulan. Sumber: Skew

Sesuai grafik di atas, kontrak berjangka 3 bulan Bitcoin mempertahankan premi tahunan 9% yang sehat meskipun baru-baru ini gagal mempertahankan level $ 12.000.

Oleh karena itu, saat ini, tidak ada indikasi bahwa opsi $ 2 miliar kedaluwarsa dapat menghasilkan pergerakan harga yang tajam menuju kedaluwarsa.

Pandangan dan pendapat yang dikemukakan di sini semata-mata dari penulis dan tidak mencerminkan pandangan Cointelegraph. Setiap investasi dan pergerakan perdagangan melibatkan risiko. Anda harus melakukan penelitian Anda sendiri saat membuat keputusan.